שאלות של משקיע צעיר בנושא אג"ח

🕒 פורסם בתאריך: 18/04/2020 19:14

זה עיוות שקורה בגלל שהאג"חים נסחרים מעל הפארי שלהם, התשואה נטו לוקחת בחשבון תשלום מס על הקופונים, אבל היא לא לוקחת בחשבון את קיזוז של המס מול הפסד ההון.



למשל נניח שיש אג"ח לא צמוד לשנה שעולה 109 אגורות והקופון שלו הוא 10 אגורות אז בברוטו אתה מקבל חזרה 110 אגורות ושילמת 109 אז הרווחת אגורה.



אבל בנטו אתה משלם מס על הקופון של 25% (או 15%?) אז אתה נשאר רק עם 107.5 אגורות שזה פחות מה109 אגורות ששילמת בהתחלה אז התשואה שלך בכלל שלילית.



אבל אם תקזז את המס שאתה צריך לשלם על הקופון מול הפסד ההון של האג"ח תצא לך תשואה חיובית.

🕒 פורסם בתאריך: 18/04/2020 22:34

תודה על התשובה!



אז בעצם ככל שאני מקזז את ההפסד עם המס על הקופון (שזה אמור להיעשות אוטומטית ע"י בית ההשקעות, לא?) אני תמיד אקבל תשואה חיובית? יש דרך לחשב את זה בקלות פר אג"ח?



אם אני מבין נכון, לפי הדוגמה שלך יש הפסד של 1.5 אג'. שילמתי מס של 2.5 אג' ולכן אני מקבל 109 אג' (מה שהשקעתי) + הפסד צבור לקיזוז של 1 אג'? יוצא שכל הפונקציה של אג"חים כאלה זה לשמור על ערך הכסף וליצור מגן מס.



אם יש לך (או למישהו) תשובות ליתר השאלות - אני אשמח.

🕒 פורסם בתאריך: 19/04/2020 20:30

אני לא מחזיק אג"חים אז אני לא יודע איך זה מתקזז, אבל אני חושב שיכולה להיות בעיה עם הקיזוז אם הקופון התקבל בשנת מס מסויימת והמכירה של האג"ח היתה בשנה אחרת (כי קיזוז נעשה אוטומטית רק באותה שנה), אז אם אתה מחזיק אג"ח להרבה שנים אתה משלם את המס כל שנה אבל את הזיכוי תקבל רק בסוף וכנראה תצטרך לקזז איתו רווח הון אחר.



בהנחה שהמס על הקופונים והמס על רווחי ההון אותו דבר והתשואה ברוטו חיובית אתה אמור לקבל תשואה נטו חיובית.

אני לא מכיר, כנראה שיש איפשהו, רק צריך לחפש.



אני מניח שאם תסכום את כל ההכנסות מקופונים ותחסר את הסכום מהמחיר הנוכחי של האג"ח תקבל קירוב לא רע לתשואה הצפויה לפני מס (זה לא יעבוד באג"ח צמוד כי אתה לא יודע כמה הקופון יהיה ומה יהיה הסכום בפדיון).



במקרה הזה אתה אפילו מפסיק קצת כסף ויוצר מגן מס (ששווה יותר ממה שהפסדת, אז בסך הכל אתה מרוויח).



מבחינת המספרים זה יוצא ששילמת 109 על האג"ח וקיבלת 100 בפדיון אז יש לך מגן מס על 9 אגורות, בהנחה שאתה משתמש בו לקזז רווח הון עם 25% מס זה שווה ערך ל2.25 אגורות.



אז בסופו של דבר אתה מסיים עם 107.5 אגורות ומגן מס ששווה לך 2.25 אגורות, ביחדזה יוצא 109.75 שזה בדיוק מה שהיית מקבל אם היית מקזז את הקופון עם ההפסד הון ומשלם מס רק על הרווח (100 + 10 = 110 (כסף בפדיון) , 109 - 110 = 1 (הפרש ממחיר הקניה), 1 * 0.75 = 0.75 (אחרי מס על ההפרש))