אג"חים - מחיר, מח"מ ותשואה

🕒 פורסם בתאריך: 09/02/2018 00:00

תגדיר "הריבית"?



האם הכוונה היא לגובה הקופון שמנפיק האג"ח התחייב לשלם פעם בשנה, או שהכוונה היא לתשואה השנתית הצפויה בהינתן המחיר שבו אני קונה את האג"ח ממישהו שמוכר אותו, ובהינתן גובה הקופון שעליו התחייב מנפיק האג"ח?

🕒 פורסם בתאריך: 09/02/2018 08:41

לא. מה שהמנפיק התחייב לשלם פעם בשנה אינו תלוי בכלום.



אני מתכוון לריבית שמנפיק מתחייב היום לשלם פעם בשנה.



אגב, קצת בכוונה השארתי את המושג "ריבית" ללא הסבר. בפורום הטענה "מחיר האגח יורד כשהריבית עולה" מתייחס לרוב לריבית הבנק המרכזי, כלומר הריבית לטווח קצר לשנה אחת.

🕒 פורסם בתאריך: 09/02/2018 08:43

לא.



(לשאלה שבנושא.)

🕒 פורסם בתאריך: 09/02/2018 08:47

לא. הכוונה היא שהערך האינטרינזי של האיגרת יורד כשהריבית במשק עולה לאותו מחם.



מניחים שתי הנחות:

השינוי במחיר המסחר משקף את הצפי לשינוי בערך האינטרינזי.



הריביות עולות במקביל במחם השונים.

🕒 פורסם בתאריך: 09/02/2018 20:56

@TunaGolem - אגיד את דעתי בעוד כמה ימים כשהסקר ייסגר

🕒 פורסם בתאריך: 10/02/2018 21:20

אם אתה מדבר על אג"ח בהנפקה, מה המשמעות של מחיר האג"ח?



כשמישהו לווה ממך 100 ש"ח המחיר של קניית האג"ח הוא בדיוק 100 ש"ח. הריבית קובעת רק כמה הוא יחזיר.



או שאתה מדבר על אג"ח שעכשיו כבר בשוק, ואתה שואל האם מחירו מושפע מהריבית שמתחייב מנפיק אג"ח חדש לשלם, או שמנפיק האג"ח החדש מחליט כמה ריבית לתת על פי מחירי השוק של אג"חים קיימים. זו שאלה קצת מוזרה....



אגב, יש עוד משמעות למושג ריבית, שזה כמה ריבית צפויה לך מהאג"ח, נראה שלא התייחסת לאפשרות הזו.



אגב, שירבי העלה אותה:

🕒 פורסם בתאריך: 11/02/2018 00:13

זה



וזה

זה אותו דבר.



לפי מה שאני מבין, אתה כותב פה שהריבית במשק היא זו שקובעת את מחיר האג"ח: כשהריבית במשק עולה, ערך האיגרת יורד.



עד כה תוצאות הסקר הן:



9 מצביעים: הריבית קובעת את מחיר האג"ח.



3 מצביעים: מחיר האג"ח קובע את הריבית.



אז הנה התובנות שלי על כל הסיפור הזה של מחיר אג"ח, מח"מ, ריבית ותשואה...



נתחיל מהסוף: למיטב הבנתי, מחיר האג"ח הוא זה שקובע את הריבית. וכשאני כותב כאן "הריבית", אני מתכוון לכל ריבית בשוק שהיא לא הריבית חסרת הסיכון לשנה אחת. הריבית חסרת הסיכון לשנה אחת נקבעת ע"י בנק ישראל. יתר הריביות בשוק מסתמכות גם על ריבית זו, וגם על פרמטרים אחרים.



נניח עולם ללא אג"ח בלבד. קם בבוקר מנפיק ורוצה לגייס 1 מיליון ש"ח חוב ע"י הנפקת 1M יחידות אג"ח ע"ס 100 אג' כל אחת.



יש איזשהו מכרז שבו נקבעת הריבית או מחיר האג"ח (בשלב זה בלבד "הריבית" ו"מחיר האג"ח" הם שני דברים שקולים), והאג"ח יוצא לדרך. נניח שבמכרז נקבעת ריבית 5%. מכאן והלאה, הריבית שהאג"ח משלם היא קבועה לפי מה שהוסכם במכרז, אבל התשואה לפדיון יכולה להשתנות: מחיר האג"ח עולה אם ורק אם התשואה לפדיון יורדת. ולהיפך. התשואה לפדיון (שזה מה ש @shirbi התכוון?) ומחיר האג"ח הם שקולים.



הימים חולפים, והמשקיעים סוחרים באג"ח במחירים שונים, בהתאם לציפיות הריבית: אם צפויה ריבית גבוהה, מחיר האג"ח יירד, ואם צפויה ריבית נמוכה, מחיר האג"ח יעלה. אבל אלו רק ציפיות הריבית שקובעות את המחיר בו נסחר האג"ח. זו אינה הריבית עצמה.



3 שנים עוברות, והמנפיק היחיד רוצה להנפיק אג"ח נוסף ע"ס 1 מיליון ש"ח, הפעם ל-7 שנים. המשקיע, זה שיקנה את האג"ח וייתן את הכסף למנפיק, מסתכל על התשואה לפדיון הנוכחית (שלה כאמור יחס חד-חד-ערכי למחיר האג"ח) של האג"ח שכבר קיים בשוק. ריבית האג"ח החדש תהיה זהה לתשואה לפדיון של האג"ח הקיים (לשניהם מועד פדיון זהה - 7 שנים). כלומר ריבית האג"ח החדש, שהיא הריבית הניתנת על-ידי המשקיעים בשוק, נקבעת ע"פ מחיר האג"ח.



הייתי שמח לשמוע האם המונחים וסדר הדברים "עושה שכל".

🕒 פורסם בתאריך: 11/02/2018 00:58

קלעת.